पूँजीगत व्यय (Capital Expenditure, Capex) उस सरकारी व्यय को कहते हैं जो उत्पादक परिसंपत्तियों के सृजन में जाता है: सड़कें, रेलवे, बंदरगाह, विद्युत ग्रिड, विद्यालय, अस्पताल, रक्षा उपकरण और दीर्घजीवी अवसंरचना। पिछले पाँच केंद्रीय बजटों में भारत ने आक्रामक रूप से पूँजीगत व्यय को बढ़ाया है — इसे महामारी के बाद वृद्धि को पुनर्जीवित करने, निजी निवेश को क्राउड-इन करने और विशाल अवसंरचना-अंतराल को पाटने वाले सबसे प्रभावी उपाय के रूप में अपनाया गया है। जीएस-III के यूपीएससी अभ्यर्थियों के लिए यह विषय राजकोषीय नीति, वृद्धि-सिद्धांत, समष्टि-स्थायित्व और अवसंरचना-रणनीति के चौराहे पर बैठता है।
प्रवृत्ति: पूँजीगत व्यय कैसे बढ़ा है
केंद्रीय बजट का पूँजीगत परिव्यय वित्त वर्ष 2020-21 में जीडीपी के लगभग 1.7% से बढ़कर वित्त वर्ष 2024-25 के बजट अनुमान में जीडीपी का 3.4% हो गया — जो भारत के राजकोषीय इतिहास में सबसे तीव्र और निरंतर वृद्धियों में से एक है। वित्त वर्ष 2025-26 का बजट पूँजीगत व्यय को रिकॉर्ड 11.2 लाख करोड़ रुपये पर बनाए रखता है — जो संकेत देता है कि पूँजीगत व्यय-केंद्रित रणनीति अब भी सरकार का मुख्य वृद्धि-इंजन है। सुधार-मील-फलकों से जुड़े 50-वर्षीय ब्याज-मुक्त ऋणों के माध्यम से राज्य-स्तरीय पूँजीगत व्यय को भी बढ़ाने का प्रयास किया गया है।
पूँजीगत व्यय पर ज़ोर आर्थिक रूप से क्यों सार्थक है
- उच्च गुणक प्रभाव। आरबीआई के शोध (दिसंबर 2020 बुलेटिन) के अनुसार भारत में पूँजीगत व्यय का गुणक 2.45 है, जबकि राजस्व व्यय का गुणक मात्र 0.99। पूँजीगत व्यय का प्रत्येक रुपया मध्यम अवधि में लगभग 2.45 रुपये जीडीपी उत्पन्न करता है, वहीं राजस्व व्यय का प्रत्येक रुपया केवल 99 पैसे ही लौटाता है।
- रोज़गार सृजन। निर्माण और अवसंरचना क्षेत्र श्रम-गहन हैं। इनके विस्तार से अर्ध-कुशल श्रमिकों के लिए प्रत्यक्ष रोज़गार तथा सीमेंट, इस्पात, लॉजिस्टिक्स व सेवाओं की अप्रत्यक्ष माँग उत्पन्न होती है।
- निजी निवेश का क्राउडिंग-इन। सरकारी निर्माण से लॉजिस्टिक्स लागत घटती है और निजी परियोजनाओं का जोखिम कम होता है, जिससे कॉर्पोरेट पूँजीगत व्यय भी आकर्षित होता है। वित्त वर्ष 2024-25 में निजी पूँजीगत व्यय में अंततः सकारात्मक संकेत दिख रहे हैं — CMIE के आँकड़ों के अनुसार घोषणाएँ कई वर्षों के उच्चतम स्तर पर।
- अवसंरचना-अंतराल को पाटना। 7% की वृद्धि-दर बनाए रखने के लिए भारत को 2030 तक अनुमानतः 4.5 खरब डॉलर के अवसंरचना-व्यय की आवश्यकता है। सार्वजनिक पूँजीगत व्यय अनिवार्य है क्योंकि दीर्घावधि संपत्तियों को केवल निजी वित्तपोषण से पूरा नहीं किया जा सकता।
- उपभोग से निवेश की ओर बदलाव। आर्थिक समीक्षा 2019-20 ने तर्क दिया था कि निरंतर उच्च वृद्धि के लिए उपभोग-आधारित नहीं बल्कि निवेश-आधारित मॉडल आवश्यक है — बजट ने इसी विचार को अपनाया है।
केवल पूँजीगत व्यय पर निर्भर रणनीति की चुनौतियाँ
- क्राउडिंग-आउट का जोखिम। यदि पूँजीगत व्यय को भारी सरकारी उधार से वित्तपोषित किया जाए तो ब्याज दरें बढ़ सकती हैं और निजी ऋण सिकुड़ सकता है। 2023 में गठित सोलहवाँ वित्त आयोग यह समीक्षा करेगा कि केंद्र-राज्य राजकोषीय ढाँचा अवसंरचना वित्तपोषण के लिए कहाँ तक खिंच सकता है।
- गुणक में रिसाव। रिकार्डियन परिवार भावी कर-वृद्धि की आशंका में अधिक बचत कर सकते हैं, जिससे अपेक्षित माँग-उत्तेजना कम हो जाती है। खुली अर्थव्यवस्था में भी गुणक घट जाता है, जब पूँजीगत व्यय आयातों में रिस जाता है।
- समय-विलंब। अवसंरचना परियोजनाओं को पूर्ण होने में वर्षों लगते हैं। तीव्र मंदी में राजस्व व्यय (नकद अंतरण, सब्सिडी) परिवारों तक शीघ्र पहुँचता है।
- कल्याण के साथ समझौता। पूँजीगत व्यय में लगाया गया प्रत्येक रुपया MGNREGA, खाद्य सब्सिडी या स्वास्थ्य — जैसे कल्याण-व्ययों से हटाया गया रुपया है, जो निर्धन परिवारों के जीवन-स्तर को सीधे ऊपर उठाते हैं।
- क्रियान्वयन की अड़चनें। भूमि अधिग्रहण में देरी, मुकदमेबाज़ी, पर्यावरणीय स्वीकृतियाँ और अंतर-एजेंसी समन्वय की समस्याओं के कारण ऐतिहासिक रूप से 20% परियोजनाएँ पाँच या अधिक वर्षों तक लटकी रही हैं (MoSPI आँकड़े)।
नवीनतम घटनाक्रम (2024-26)
- बजट 2025-26 ने पूँजीगत परिव्यय 11.2 लाख करोड़ रुपये (जीडीपी का 3.1%) निर्धारित किया; सड़क, रेलवे और रक्षा के लिए भारी आवंटन कायम; राज्यों को 50-वर्षीय ब्याज-मुक्त पूँजीगत व्यय ऋण 1.5 लाख करोड़ रुपये तक विस्तारित।
- सोलहवाँ वित्त आयोग। दिसंबर 2023 में डॉ. अरविंद पानगढ़िया की अध्यक्षता में गठित; इसकी 2026-31 पुरस्कार-चक्र हेतु सिफ़ारिशें ऊर्ध्वाधर हस्तांतरण और राज्यों की पूँजीगत व्यय-क्षमता को आकार देंगी।
- PLI योजनाओं के परिणाम। 2025 के अंत तक 14 PLI योजनाओं ने 1.6 लाख करोड़ रुपये से अधिक का वास्तविक निवेश आकर्षित किया और 11 लाख से अधिक के रोज़गार का समर्थन किया — सार्वजनिक पूँजीगत व्यय के साथ निजी विनिर्माण पूँजीगत व्यय का पूरक।
- राष्ट्रीय अवसंरचना पाइपलाइन (NIP)। यह पाइपलाइन अब 111 लाख करोड़ रुपये से अधिक की परियोजनाओं को ट्रैक करती है, जिनमें अधिकांश क्रियान्वयन-चरण में हैं।
- परिसंपत्ति-मुद्रीकरण। राष्ट्रीय मुद्रीकरण पाइपलाइन (NMP) ने वित्त वर्ष 2024-25 तक 3.5 लाख करोड़ रुपये से अधिक की संचयी वसूली की है — जिसे नए पूँजीगत व्यय के लिए पुनर्नियोजित किया जा रहा है।
आगे का रास्ता
पूँजीगत व्यय को प्राथमिकता देना सही निर्णय रहा है, परंतु इसे बनाए रखने के लिए कई पूरक सुधार आवश्यक हैं। परियोजना-पूर्व तैयारी को बेहतर करना होगा ताकि पीएम गतिशक्ति का एकीकृत नियोजन शीघ्र क्रियान्वयन में बदल सके। व्यापार-सुगमता में वृद्धि निरंतर जारी रहे ताकि निजी पूँजीगत व्यय क्राउड-इन हो। राष्ट्रीय अवसंरचना वित्तपोषण एवं विकास बैंक (NaBFID) को दीर्घावधि ऋण देने में विस्तार करना होगा। राजस्व-पक्ष के सुधार — अकुशल सब्सिडियों की छँटाई, कर-आधार का विस्तार, GST आँकड़ों के ज़रिए अनुपालन कड़ा करना — निजी क्षेत्र को क्राउड-आउट किए बिना राजकोषीय स्थान सृजित कर सकते हैं। बजट 2025-26 का लक्ष्य — जीडीपी के 4.4% तक क्रमिक राजकोषीय समेकन — यह दिखाता है कि नीति-निर्माता इसी रस्सी पर संतुलन बनाने का प्रयास कर रहे हैं।
यूपीएससी प्रासंगिकता
जीएस-III के अंतर्गत पूँजीगत व्यय से जुड़े प्रश्न प्रायः यह पूछते हैं कि भारत की वृद्धि-रणनीति को सार्वजनिक निवेश पर अधिक निर्भर रहना चाहिए या निजी निवेश और उपभोग पर। अभ्यर्थियों को पूँजीगत व्यय के गुणक की व्याख्या, पूँजीगत बनाम राजस्व व्यय का भेद, क्राउडिंग-इन बनाम क्राउडिंग-आउट की चर्चा और पूँजीगत व्यय को पीएम गतिशक्ति व NIP से जोड़ने के लिए तैयार रहना चाहिए। निबंध-स्तर के उत्तरों में विशिष्ट आँकड़े (वित्त वर्ष 2025-26 में 11.2 लाख करोड़ रुपये, जीडीपी का 3.1%, 2.45 गुणक) उद्धृत करना लाभकारी है, साथ ही समष्टि-लाभ और कल्याण-समझौते दोनों को उल्लेखित करना चाहिए। प्रारंभिक परीक्षा में परिभाषाएँ, बजट-शब्दावली और संस्थागत परिदृश्य (NaBFID, NMP, सोलहवाँ वित्त आयोग) पूछे जा सकते हैं।
